风险提示：
据《第一财经》报道，5月份新增贷款规模最终将达6600亿元以上。贷款规模的持续放大有利于提振市场对中国经济复苏的信心，但同时也会加剧机构的通胀忧虑，进而利空债市；宽松资金面可以拉窄现券的回调幅度，但难改利空大势。从历史经验来看，IPO启动往往会引发回购利率的波动，对资金面的影响较为显著。但目前回购利率处于低位，因此IPO重启对债市资金面影响有限。一季度之后信贷增速的回落、物价仍处在较深的负增长区间，再加上央行对充裕流动性的维护，我们认为债市由流动性所主导的阶段性仍能延续。
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